Politica di esecuzione alle condizioni migliori
Lo Studio è in grado di:
- dimostrare ai suoi clienti, su loro richiesta, di aver eseguito i loro ordini in conformità con la propria politica di esecuzione. (COBS 11.2A.32R(1)); e
- dimostrare all'FCA, su richiesta dell'FCA, la sua conformità con la COBS 11.2A.2R e con le disposizioni correlate della COBS 11.2A che richiedono alla Società di eseguire gli ordini alle condizioni più favorevoli per il cliente (COBS 11.2A.32R(2)).
La Società effettuerà altresì ordini da eseguire con controparti appropriate e la presente politica si applica a tali ordini quando riguardano uno strumento finanziario MiFID e ogni qualvolta la Società fornisca il servizio di gestione di portafoglio o la ricezione e trasmissione di ordini. La presente politica si applicherà anche qualora la Società stessa esegua un ordine in uno strumento finanziario MiFID.
Gli strumenti finanziari MiFID utilizzati dalla Società sono i seguenti:
- titoli trasferibili;
- strumenti del mercato monetario;
- unità nelle società di gestione collettiva; e
- una vasta gamma di opzioni e strumenti derivati.
Transazioni OTC
Gli obblighi di miglior esecuzione si applicano a tutti gli strumenti finanziari, inclusi quelli negoziati OTC (COBS 11.2A.7G).
La Società osserva che le transazioni che coinvolgono uno strumento finanziario derivato OTC personalizzato che comporta un rapporto contrattuale unico su misura per le circostanze del cliente e della Società potrebbero non essere comparabili, ai fini della migliore esecuzione, con le transazioni che coinvolgono azioni negoziate su sedi di esecuzione centralizzate (COBS 11.2A.7G).
Ciononostante, la Società raccoglierà dati di mercato pertinenti al fine di verificare se il prezzo OTC offerto a un cliente sia equo e rispetti l'obbligo di best execution. (COBS 11.2A.7G). Nell'esecuzione degli ordini o nell'assunzione di decisioni di negoziazione su prodotti OTC, inclusi prodotti personalizzati, la Società verificherà il prezzo proposto al cliente, raccogliendo dati di mercato utilizzati nella stima del prezzo di tali prodotti e, ove possibile, confrontandolo con prodotti simili. (COBS 11.2A.8UE).
Nel verificare l'equità di un prezzo in relazione a prodotti OTC, l'Impresa si assicurerà di disporre delle procedure e degli accordi necessari per effettuare i controlli pertinenti, nonché dei sistemi di valutazione appropriati. L'Impresa:
- utilizzare tecnologia e analisi dei dati per esaminare le metodologie e gli input che sono alla base di qualsiasi processo di valutazione e modello di pricing utilizzati per prodotti OTC al fine di garantire che vi sia un controllo costante della correttezza del prezzo; e
- effettuare le necessarie verifiche sull'equità del prezzo e assicurare che ciò si rifletta nei loro accordi.
La Società giustificherà qualsiasi decisione sui prezzi e disporrà di sistemi per garantire che le decisioni vengano prese tenendo conto dei migliori interessi del cliente e non siano soggette ad alcun conflitto di interessi.
Criteri e fattori pertinenti
Di seguito è riportato quanto richiesto per adempiere agli obblighi di rendere conto dell'importanza relativa che la Società assegna, in conformità con i criteri di miglior esecuzione ai fattori di esecuzione, o del processo con cui la Società determina l'importanza relativa di tali fattori. (COBS 11.2A.25EU).
L'esecuzione delle decisioni e l'effettuazione di ordini per effettuare un'operazione per conto di un cliente devono essere effettuate nel migliore interesse del FIA o del cliente, a seconda dei casi (COBS 2.1.1R). Lo Studio adotta tutte le misure sufficienti per ottenere i migliori risultati possibili per il cliente. I seguenti elementi vengono considerati per determinare i criteri di migliore esecuzione: (COBS 11.2A.2R(2)) per una migliore pratica di esecuzione, in ordine di importanza:
- prezzo;
- velocità;
- costi;
- dimensione;
- natura dell'ordine; e
- probabilità di esecuzione e di accordo
Lo Studio determinerà l'importanza relativa dei fattori di esecuzione sopra indicati utilizzando la propria esperienza e il proprio giudizio professionale e tenendo conto, in ordine di importanza, di quanto segue (COBS 11.2A.8UE):
- le caratteristiche del cliente, inclusa la categorizzazione del cliente come al dettaglio o professionale. La Società tratta solo clienti professionali e, in quanto tale, questo è un criterio fondamentale che verrà applicato allo stesso modo a tutti i suoi clienti professionali;
- le caratteristiche dell'ordine del cliente, inclusa la circostanza in cui l'ordine coinvolge un titolo
- transazione di finanziamento SFT. La Società gestisce la maggior parte dei clienti discrezionali in modo simile, in modo che le caratteristiche degli ordini dei clienti non differiscano materialmente, pertanto ciò è considerato un criterio fondamentale;
- le caratteristiche degli strumenti finanziari oggetto del presente ordine;
- le caratteristiche dei luoghi di esecuzione a cui tale ordine può essere indirizzato.
Inoltre, la Società monitorerà la qualità dell'esecuzione ottenuta dagli enti presso cui gli ordini vengono immessi o trasmessi per l'esecuzione. Lo farà riesaminando ogni dodici mesi la qualità del sistema di negoziazione rispetto ai criteri e ai fattori di miglior esecuzione sopra indicati. La Società confronterà e analizzerà i dati pertinenti per ottenere il miglior esecuzione per un cliente, inclusi i dati sulla qualità dell'esecuzione. (COBS 11.2A.33G).
Tra questi fattori, il prezzo di solito riceverà un'importanza relativa maggiore, sebbene nel caso di titoli o strumenti meno liquidi, o in condizioni di mercato più volatili, altri fattori potrebbero dover ricevere un peso relativo maggiore per ottenere il miglior risultato.
Luoghi
Le sedi utilizzate dalla Società sono illustrate di seguito e includono almeno le sedi di esecuzione che consentono alla Società di ottenere, su base coerente, il miglior risultato possibile per l'esecuzione degli ordini dei clienti (COBS 11.2A.21R):
- 54 Baker Street, Marylebone, Londra, W1U 7BU, Regno Unito
L'elenco delle sedi sarà rivisto almeno una volta all'anno e, qualora dovesse subire modifiche sostanziali, sarà messo a disposizione dei clienti. Lo Studio considera "sostanziale" una modifica che comporti la sostituzione di almeno il 20% delle sedi dell'anno precedente.
Lo Studio sceglie le sedi in base a fattori qualitativi quali:
- Schemi di compensazione, interruttori automatici, azioni programmate o qualsiasi altra considerazione pertinente; e
- l'importanza relativa di ciascun fattore.
La Società può, in circostanze eccezionali, utilizzare un luogo di esecuzione non elencato nella policy nell'esecuzione di un ordine. Ciò potrebbe essere appropriato in via provvisoria o per accogliere la richiesta di un cliente di negoziare uno strumento insolito. (paragrafo 4.3, Domande e Risposte CESR). Prima di procedere, lo Studio deve innanzitutto ottenere il previo consenso espresso del cliente; tale consenso potrà essere sia sotto forma di un accordo generale, sia con riguardo a singole operazioni. (COBS 11.2.26R(1)).
Quando si selezionano i luoghi di esecuzione da includere nella politica di esecuzione, la Società non terrà conto delle commissioni e degli oneri che addebiterà ai propri clienti. (COBS 11.2A.18G). Ciononostante, la Società dovrebbe tenere conto dell'effetto delle proprie commissioni e spese nella scelta di un mercato per l'esecuzione di un determinato ordine del cliente.
Dove l'impresa intende eseguire operazioni SFT, i mercati pertinenti saranno indicati separatamente dai mercati di esecuzione utilizzati per altre operazioni (COBS 11.2A.26G(3)) e saranno disponibili presso la CO.
La Società, nell'eseguire gli ordini, può includere un unico centro di esecuzione nella propria politica per eseguire ordini dei clienti in una data classe di strumenti finanziari, laddove sia in grado di dimostrare che tale scelta le consente di ottenere costantemente i migliori risultati per i propri clienti.
La Società dovrebbe selezionare un unico luogo di esecuzione solo qualora possa ragionevolmente attendersi che tale luogo di esecuzione selezionato le consentirà di ottenere risultati per i clienti almeno pari a quelli che potrebbe ragionevolmente attendersi dall'utilizzo di luoghi di esecuzione alternativi. La Società dovrà supportare questa ragionevole aspettativa in conformità con i dati pubblicati relativi alla qualità dell'esecuzione (riflettendo le aspettative stabilite in COBS 11.2A.38G e COBS 11.2C) e sulle cinque sedi di esecuzione principali della Società (riflettendo il requisito contenuto nel COBS 11.2A.39Rcosì come analisi interne condotte dalla Società (COBS 11.2A.29G).
Quando la società include un solo luogo di esecuzione in una determinata classe di strumenti finanziari, essa:
- valutare regolarmente il panorama di mercato per determinare se esistono o meno sedi alternative che potrebbero utilizzare;
- assicurare che l'uso di un'unica sede di esecuzione non li porti a fare eccessivo affidamento su tale sede; e
- considerare la trasmissione degli ordini dei clienti anziché eseguirli internamente qualora ciò comportasse un risultato migliore per i clienti, a condizione che la Società sia autorizzata alla ricezione e trasmissione di tali ordini (Domande e risposte dell'ESMA su MiFID II e MiFIR, protezione degli investitori e argomenti relativi agli intermediari (datate 18 dicembre 2017): Capitolo 1, domanda 3).
Se la Società applica commissioni differenti a seconda del luogo di esecuzione, spiegherà tali differenze con sufficiente dettaglio affinché il cliente possa comprendere i vantaggi e gli svantaggi della scelta di un singolo luogo di esecuzione. (COBS 11.2A.25EU).
Se la Società invita i clienti a scegliere un luogo di esecuzione, essa deve fornire informazioni eque, chiare e non fuorvianti per evitare che il cliente scelga un luogo di esecuzione piuttosto che un altro sulla sola base della politica dei prezzi applicata dalla Società (COBS 11.2A.25EU).
La Società informerà i clienti in merito agli incentivi che potrebbe ricevere dall'esecuzione degli ordini. L'informazione dovrà specificare le commissioni applicate dalla Società a tutte le controparti coinvolte nella transazione e, qualora le commissioni varino a seconda del cliente, dovrà indicare le commissioni massime o l'intervallo delle commissioni potenzialmente dovute. (COBS 11.2A.25EU). Il capitolo Inducements e Pagamenti per la Ricerca fornisce inoltre ulteriori informazioni sugli incentivi. Qualora la Società addebiti più di un partecipante in una transazione, la Società deve informare il proprio cliente del valore di eventuali benefici monetari o non monetari ricevuti dalla Società. (COBS 11.2A.25EU).
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Avvertimento scelta luogo da parte del cliente
Il cliente richiede ulteriori informazioni
Dove la Società evaderà gli ordini, dovrà rispondere a eventuali richieste ragionevoli e proporzionate dei clienti in merito alle proprie politiche o disposizioni e a come vengono riesaminate. Sarà tenuta a rispondere a tali richieste in modo chiaro e entro un termine ragionevole. (COBS 11.2A.25EU).
Se la Società esegue ordini al di fuori di un mercato regolamentato, deve, su richiesta del cliente, fornire informazioni aggiuntive sulle conseguenze di tale modalità di esecuzione (COBS 11.2A.25EU), ad esempio, rischio di controparte aggiuntivo. Ove applicabile, la Società fornirà informazioni, quando esegue ordini al di fuori di un mercato regolamentato, sulle conseguenze di tale operazione, notando, ad esempio, l'eventuale rischio di controparte. (COBS 11.2A.25EU).
Ordini al passo con altre entità
La Società richiederà e si assicurerà di ricevere informazioni sui meccanismi di esecuzione in essere presso le entità con cui effettua ordini. Si assicurerà che eventuali meccanismi di esecuzione siano compatibili con la Società che fornisce la migliore esecuzione ai clienti che gestisce. La Società dispone di una revisione annuale dei broker che valuta il valore del servizio che la Società riceve dai propri broker e sulla base del quale la Società basa la propria scelta di broker. La revisione dei broker viene effettuata su base annuale.
Divulgazione sulla politica di esecuzione
Lo Studio fornisce tempestivamente al cliente informazioni adeguate sui propri luoghi di esecuzione. (COBS 2.2A.2R(1)(c)). La Società segue anche i requisiti generali di informativa di cui al COBS 11.2A come segue:
La Società fornisce ai propri clienti “informazioni appropriate” sulla sua politica di esecuzione. (COBS 11.2A.22(1)R). Ciò viene fornito consegnando una copia di questa politica di migliore esecuzione e ricevendo una conferma formale di ricezione e approvazione (11.2A.23R). La Società conserva una registrazione di tutte tali conferme di ricezione.
Come richiesto, le informazioni fornite spiegano chiaramente come la Società eseguirà gli ordini per i propri clienti (COBS 11.2A.22(2)R). Le informazioni includono dettagli e sono scritte in modo da poter essere facilmente comprese dai clienti (COBS 11.2A.22(3)R). Lo Studio mira a divulgare informazioni sufficienti per consentire ai clienti di prendere una decisione informata sull'utilizzo dei servizi offerti dallo Studio.
La Società gestisce solo un elenco limitato di strumenti finanziari e, in quanto tale, ritiene ragionevolmente che non vi sia necessità di personalizzare alcuna informazione fornita ai clienti sulla politica di esecuzione a seconda della classe di strumento finanziario e del tipo di servizio fornito. (COBS 11.2A.25EU) ma fornirà tali informazioni se necessario.
La Società ritiene che le suddette informative coprano l'obbligo che la Società ha di informare il cliente su dove è stato eseguito l'ordine. (COBS 11.2A.37R).
Pubblicazione delle informazioni sui cinque principali sedi di esecuzione
La Società deve riassumere e rendere pubblici su base annuale, per ciascuna classe di strumenti finanziari, i cinque principali mercati di esecuzione in termini di volumi di negoziazione, nei quali ha eseguito ordini dei clienti nell'anno precedente, unitamente a informazioni sulla qualità dell'esecuzione ottenuta. (COBS 11.2A.39R).
La Società deve effettuare questa informativa e pubblicarla come segue (COBS 11 Allegato 1UE) in relazione ai propri obblighi ai sensi dei cosiddetti “report RTS 28”:
- informazioni sui cinque principali sedi di esecuzione in termini di volumi di negoziazione per tutti gli ordini dei clienti eseguiti per classe di strumenti finanziari a cui si riferisce la presente politica, escluse le SFT;
- informazioni sui primi cinque luoghi di esecuzione in termini di volumi di negoziazione per tutti gli ordini clienti eseguiti in SFTs per le classi di strumenti finanziari di cui alla presente policy; e
- per ciascuna categoria di strumenti finanziari, un riepilogo dell'analisi e delle conclusioni che traggono dal loro monitoraggio dettagliato della qualità dell'esecuzione ottenuta sui mercati di esecuzione dove hanno eseguito tutti gli ordini dei clienti nell'anno precedente. La Società può consolidare alcune delle informazioni da divulgare nel riepilogo laddove tali informazioni siano comuni a diverse o a tutte le categorie di strumenti finanziari. (Domande e Risposte ESMA su MiFID II e MiFIR in materia di protezione degli investitori e intermediari (data 18 dicembre 2017): Capitolo 1, domanda 10).
La Società deve rendere disponibili queste informazioni ai propri clienti (COBS 11.2A.38 G; 11.24.34).
Monitoraggio e revisione
Dove la Società esegue gli ordini, notificherà ai clienti eventuali modifiche sostanziali ai propri accordi di esecuzione o alla propria politica di esecuzione. (COBS 11.2A.31R(2)). La Società monitorerà ciò almeno annualmente (COBS 11.2A.35UE). Inoltre, qualora vi sia una modifica sostanziale che appaia suscettibile di influire sulla capacità dello Studio di continuare a ottenere i migliori risultati possibili per i propri clienti e sull'efficacia della sua politica di esecuzione nel fornire il miglior risultato possibile per i clienti, lo Studio stesso emenderà o potenzierà tale politica, qualora ciò appaia necessario o desiderabile.
Il CO riferisce alla Direzione Senior annualmente o ogni volta che si verifica un cambiamento materiale che potrebbe influire sulla capacità della Società di applicare la propria politica.